公司高管薪酬問題一直備受社會的關(guān)注，全球金融危機以及頻出的“天價薪酬”更加深了社會公眾對高管薪酬的關(guān)注程度。g20和金融穩(wěn)定論壇(fsf)認為：美國金融高管為了領(lǐng)取高薪而放任風(fēng)險泛濫，是金融危機爆發(fā)的起因之一。高管薪酬已經(jīng)成為全球性熱點問題，一系列問題亟需回答。本文以我國上市公司為例，研究了我國高管-普通員工薪酬差距的現(xiàn)狀以及薪酬差距對企業(yè)績效的影響。

　　一、理論分析與研究

　　假設(shè)關(guān)于高管薪酬差距的理論研究較多，影響較大的是行為理論和錦標(biāo)賽理論。

　　1.行為理論

　　行為理論從公平的角度對薪酬差距的形成進行了解釋。行為理論主要包括三個分支：相對剝削理論，組織政治學(xué)理論和分配偏好理論。這三種理論的差別在于，分配偏好理論解釋的是制定薪酬差距過程中，薪酬差距的影響因素;而相對剝削理論和組織政治學(xué)理論所解釋的是現(xiàn)有薪酬差距狀況對員工或高管行為的影響。解釋高管-員工薪酬差距較多的是相對剝削理論。信息源:中國電商人才網(wǎng)_www.job003.cn_雄鷹標(biāo)志

　　2.錦標(biāo)賽理論

　　lazear and rosen(1981)提出了錦標(biāo)賽理論，其核心思想：在生產(chǎn)、任務(wù)依存性非常高的團隊合作條件下，由于監(jiān)控難度高，如果同質(zhì)化的員工是風(fēng)險中立者，拉大層級間的薪酬差距有利于降低監(jiān)控成本，同時也能對高管產(chǎn)生激勵作用，這樣的結(jié)果就是誘使委托人與代理人的利益達到最大，進而實現(xiàn)企業(yè)績效的提高。錦標(biāo)賽理論對于高管薪酬的解釋是，職位晉升的本質(zhì)就是一場競賽，高管作為競賽的獲勝者，理應(yīng)獲得高薪酬，高薪酬一方面激勵了高管，另一方面能帶來激勵效應(yīng)。薪酬差距拉大時，下級員工會努力謀求職位的上升，只要有上升的職位，員工的這種激勵因子就會存在，并且能被組織的薪酬差距所激勵。信息源:電子商務(wù)招聘網(wǎng)_www.job003.cn_雄鷹標(biāo)志

　　根據(jù)理論分析，本研究提出如下三個假設(shè)：

　　假設(shè)1：高管-員工薪酬差距與企業(yè)績效正相關(guān)。

　　假設(shè)2：高管-員工薪酬差距對企業(yè)績效的影響，制造行業(yè)大于非制造行業(yè)。

　　假設(shè)3：西部企業(yè)高管-員工薪酬差距對企業(yè)績效的影響大于東、中部企業(yè)。

　　二、研究設(shè)計和模型分析

　　1.樣本數(shù)據(jù)的選取

　　本研究的原始數(shù)據(jù)是2001—2009年深滬兩市所有的a股上市公司，數(shù)據(jù)全部來源于銳思金融數(shù)據(jù)庫(resset)。共得到261家樣本企業(yè)9年間的數(shù)據(jù)，2349個樣本數(shù)據(jù)。

　　2.模型設(shè)計

　　為了檢驗假設(shè)1，建立模型一：eps，=a+β1gapi+β2sizei+β3levi+β4indui+ ikyearik+ imareaim+εroe，=a+β1gapi+β2sizei+β3levi+β4indui+ ikyearik+ imareaim+ε為了檢驗假設(shè)2，建立模型二：eps制造業(yè)=a+β1gap制造業(yè)+β2size制造業(yè)+β3lev制造業(yè)+ ikyearik+ imaream+εeps非制造業(yè)=a+β1gap非制造業(yè)+β2size非制造業(yè)+β3lev非制造業(yè)+ ikyearik+ imaream+ε為了檢驗假設(shè)3，建立模型三：eps，=a+β1gapi+β2sizei+β3levi+β4indui+ ikyearik +εroe，=a+β1gapi+β2sizei+β3levi+β4indui+ ikyearik+ε

　　三、數(shù)據(jù)分析

　　通過對2001—2009年深滬兩市a股上市公司數(shù)據(jù)的研究分析，結(jié)果如下。

　　1.高管-員工薪酬差距年度變化分析。分析表明，上市公司高管-員工薪酬差距從整體上呈現(xiàn)不斷上升趨勢，截止2009年為止，薪酬差距已經(jīng)達到12.2：1.

　　2.高管薪酬差距的行業(yè)變化分析。根據(jù)分行業(yè)的數(shù)據(jù)分析，薪酬差距平均值最小的是農(nóng)、林、牧、漁業(yè)，為10.397;最大的是房地產(chǎn)行業(yè)，為12.032，因此薪酬差距存在行業(yè)差異。區(qū)分制造業(yè)和非制造業(yè)，分析發(fā)現(xiàn)，制造業(yè)和非制造業(yè)的薪酬差距不斷拉大。進一步研究發(fā)現(xiàn)，制造業(yè)的薪酬差距水平小于非制造業(yè)的薪酬差距水平，其原因可能是行業(yè)特性。制造行業(yè)歷史較久，早期的“平均主義”色彩根深蒂固，加上藍領(lǐng)員工更集中，因此對薪酬差距的敏感度更高;相反，非制造業(yè)的市場化運作程度更高，員工更多元化，更能接受較大的薪酬差距。

　　3.高管薪酬差距地區(qū)變化分析。根據(jù)地區(qū)薪酬數(shù)據(jù)的分析，東部地區(qū)的薪酬差距為11.82，高于中部地區(qū)的11.32以及西部地區(qū)的11.13;同時，薪酬差距的最小值和最大值也存在差異。從歷史變動趨勢看，無論是東部、中部還是西部，過去9年間薪酬差距均在不斷增大;而且，東部地區(qū)的薪酬差距大于中部地區(qū)，中部地區(qū)的薪酬差距大于西部地區(qū)。

　　4.薪酬差距與企業(yè)績效相關(guān)性的分析。本文使用spss軟件對薪酬差距與企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負債率以及每股收益之間的相關(guān)性進行了分析，結(jié)果如表1所示：可見，薪酬差距與企業(yè)績效之間的皮爾遜相關(guān)系數(shù)達到0.272，并且在0.01水平上顯著，即：高管-員工薪酬差距與企業(yè)績效正相關(guān)，支持了錦標(biāo)賽理論。另外，資產(chǎn)負債率、企業(yè)規(guī)模均與薪酬差距在0.01水平上顯著正相關(guān)，說明高管-員工薪酬差距受到企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負債率等因素的影響，這與已有的多數(shù)文獻研究結(jié)論一致。

　　5.多元回歸分析。為了驗證本研究所提出的三個假設(shè)和相應(yīng)的模型，進行多元回歸分析。

　　(1)薪酬差距與企業(yè)績效的多元回歸分析 　　首先選取每股收益率代表企業(yè)績效，二者的多元回歸結(jié)果如表2所示，薪酬差距與每股收益率之間的相關(guān)系數(shù)為0.102，結(jié)果在0.01的水平下顯著。支持了假設(shè)1，即：高管-員工薪酬差距有助于提升企業(yè)績效。

　　為了進行穩(wěn)健性檢驗，本文用roe(凈資產(chǎn)收益率)代替eps(每股收益率)再次進行多元回歸，結(jié)果如表3所示：高管-員工薪酬差距對凈資產(chǎn)收益率也顯著正相關(guān)，說明該模型比較穩(wěn)定。但總體而言，根據(jù)回歸系數(shù)，薪酬差距對每股收益的解釋能力大于對凈資產(chǎn)收益率的解釋能力。

　　(2)制造業(yè)與非制造業(yè)的多元回歸分析為驗證假設(shè)2和模型2，本文區(qū)分制造業(yè)和非制造業(yè)進行多元回歸分析，結(jié)果如表4所示：制造業(yè)中薪酬差距的系數(shù)值是0.106，非制造業(yè)薪酬差距的系數(shù)值是0.101，兩者相差不大，即：制造業(yè)與非制造業(yè)的高管-員工薪酬差距對企業(yè)績效的影響沒有顯著差異，不支持假設(shè)2.為進行穩(wěn)健性檢驗，將每股收益換成凈資產(chǎn)收益率，結(jié)果如表5所示，兩者的回歸系數(shù)相差不大，說明該模型比較穩(wěn)定。但再次說明薪酬差距對凈資產(chǎn)收益率的解釋能力不如對每股收益率的解釋能力強。
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