[ 最根本的問題是，名義上有2.3萬億養(yǎng)老保險基金的累計結(jié)存，但分散在全國2000個縣市。如何把這些錢集中到一起，形成良好的投資體制和法人治理結(jié)構(gòu)，到現(xiàn)在還是無解 ]

高達2.3萬億的城鎮(zhèn)企業(yè)職工養(yǎng)老保險的累計結(jié)存資金越來越成為政府手中的“燙手山芋”。如何在資金安全和貶值風(fēng)險之間做出平衡，是擺在人力資源和社會保障部（下稱“人社部”）面前的一道難題。

人社部新聞發(fā)言人尹成基昨天在例行發(fā)布會上稱，將進一步研究制定社會保險基金投資運營和保值增值的辦法。他表示，養(yǎng)老金會有一部分進入資本市場，但資本市場只是養(yǎng)老金投資的一個方面，養(yǎng)老金還有更多能夠獲得穩(wěn)定收益的投資渠道。

在養(yǎng)老金入市這個問題上，資本市場的熱情和主管部門的審慎形成了鮮明的對比。尹成基強調(diào)，養(yǎng)老金投資運營資金的安全是第一位的，通過投資規(guī)避相應(yīng)的風(fēng)險，實現(xiàn)保值增值，這是最終的目標。中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文昨日對《第一財經(jīng)日報》表示，養(yǎng)老保險基金市場化運營面臨的首要問題并非是投資品種的選擇，而是如何才能把分散在兩千多個統(tǒng)籌單位的2.3萬億資金集中起來，形成一個良好的投資體制和法人治理結(jié)構(gòu)。

貶值風(fēng)險加大 信息源:惠州人才網(wǎng)_www.0752rc.cn_雄鷹標志<;/span>

近年來隨著覆蓋面的不斷擴大以及財政補貼的逐年增加，城鎮(zhèn)企業(yè)職工養(yǎng)老保險基金的累計結(jié)存以年均數(shù)千億的規(guī)模增加。

截至2011年底，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險累計結(jié)余為19496.6億元，比2010年增長了26.89%.僅2011年當期結(jié)余就高達4130億元。2012年延續(xù)了高速增長的勢頭。人社部部長尹蔚民今年兩會期間透露，2012年城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險當期結(jié)余超過4000億元，累計結(jié)余為2.3萬億。基金規(guī)模越大，貶值風(fēng)險就越大。按照當前的政策規(guī)定，城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險與新型農(nóng)村養(yǎng)老保險、城鎮(zhèn)居民養(yǎng)老保險基金一樣，都必須進入財政專戶，只能購買國債或按照同期銀行存款計息。中國社會世界科學(xué)院社保研究中心的《中國養(yǎng)老金發(fā)展報告2012》做過測算，2001~2011年，cpi指數(shù)有9年大于同期活期存款利率，有6年大于一年期定期存款利率，而且近年來差距持續(xù)擴大。報告稱，這十年間，養(yǎng)老保險基金年收益率不足2%.而同期年通貨膨脹率為2.14%.養(yǎng)老保險基金保值面臨挑戰(zhàn)，增值更是難以實現(xiàn)。信息源:惠州招聘網(wǎng)_www.0752rc.cn_雄鷹標志

“入市”難題

與基本養(yǎng)老保險收益率跑不過通脹相比，采取相對市場化投資運營模式的企業(yè)年金和全國社會保障基金的“成績單”則要好看很多。截至2010年，全國社?；鹄塾嬐顿Y收益2771億元，年均投資收益率為9.17%，比起同期通貨膨脹率2.14%高出7個百分點。就企業(yè)年金而言，年均收益率約為6%，全國社?；鸷推髽I(yè)年金為基本養(yǎng)老保險基金的市場化之路提供了借鑒。尹成基表示，養(yǎng)老保險基金增值保值的問題受到各方面的關(guān)注和重視，近年來人社部圍繞這個問題開展了調(diào)研和論證，進一步研究制定社?；鹜顿Y運營和保值增值辦法?；攫B(yǎng)老保險基金投資運營的一大突破是去年3月，全國社?；鹄硎聲軓V東省政府委托，投資運營廣東省城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險結(jié)存資金1000億元，資金將分批到位，委托投資期限暫定兩年。這讓市場又一次燃起了對“養(yǎng)老金入市”的熱切期盼，但實踐證明這可能只是一廂情愿。全國社?；鹄硎聲裁鞔_表示，受托投資運營基本養(yǎng)老保險資金，將堅持更為審慎的方針，新增資金將更多配置到固定收益類產(chǎn)品中，確保實現(xiàn)基金保值增值。中國人民大學(xué)公共管理學(xué)院教授李珍認為，當前市場混淆了股票市場和資本市場的區(qū)別，即使有一天個人賬戶基金按市場化原則運營了，股票也只是投資的一種工具而已。作為養(yǎng)老金的投資工具，可以列入選擇的金融工具包括銀行存款、政府債券、企業(yè)債券、貸款合同、股票及衍生工具。實業(yè)工具包括房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等，由于實業(yè)投資具有投資期長、流動性差的特點，但在一定程度上防范通貨膨脹，因此也可以成為養(yǎng)老金投資的工具。在實踐中，無論是全國社?；疬€是企業(yè)年金，股票市場確實只是投資工具之一?！吨袊B(yǎng)老金發(fā)展報告2012》顯示，2012年上半年全國社?；鸷推髽I(yè)年金持有的上市流通a股市值分別為1639.4億元和164.9億元，僅占a股總市值的0.94%和0.09%.資本市場與養(yǎng)老基金的互動發(fā)展效果尚不明顯。鄭秉文認為，基本養(yǎng)老保險基金市場化運營所面臨的困難，并不是很多人所想的，有一大筆錢放在那里，是選擇投資股票還是投資其他品種。最根本的問題是，由于中國的基本養(yǎng)老保險還停留在縣級統(tǒng)籌的層面，名義上有2.3萬億養(yǎng)老保險基金的累計結(jié)存，但分散在全國2000個縣市。如何把這些錢集中到一起，形成良好的投資體制和法人治理結(jié)構(gòu)，到現(xiàn)在還是無解。李珍建議，以省、直轄市為單位建立社會保險基金管理委員會，集中管理該省市的社會保險基金，這樣能夠發(fā)揮資金的規(guī)模效應(yīng)，有利于雇傭到水平較高的管理人才，降低管理成本，同時在投資管理人的定價過程中基金管理單位也能獲得主動地位。雖然全國累計結(jié)存數(shù)額巨大，各省卻苦樂不均。根據(jù)2011年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，廣東累計結(jié)余已經(jīng)高達3108.15億元，江蘇、浙江、山東、四川也超過了1000億元。這五個省份加起來一共有8928.23億元，占全國基金累計結(jié)余總額的45.79%.廣東養(yǎng)老金委托全國社?；鹄硎聲顿Y運營之后，市場也屢次傳出會有其他省份跟進。江蘇、浙江、山東、四川由于累計結(jié)存較多，也被認為是最有可能進行市場化運營的省份。但鄭秉文否定了這種傳言，他對本報記者表示，廣東只是個案，目前并沒有聽說其他省份會效法廣東。
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