繼宏源證券多位高管被調(diào)查后，有“債市一姐”等光環(huán)的國信證券固定收益事業(yè)部總裁孫明霞等人也于近日被公安機關(guān)調(diào)查，意味著債市整肅風(fēng)暴仍在升級。一些券商固定收益部門負責(zé)人表示，前述高管被調(diào)查可能是涉嫌對關(guān)系人的“利益輸送”，在現(xiàn)有債市游戲規(guī)則之下，這種行為并不罕見。

　　他們認(rèn)為，此次大規(guī)模整肅債市有利于重塑游戲規(guī)則，使整個市場更加規(guī)范。然而，自去年年底開始的一系列調(diào)查至今未公布結(jié)果，也使得整個行業(yè)風(fēng)聲鶴唳。有從業(yè)人員稱，近期接連發(fā)生的風(fēng)波給自己敲響了警鐘，“錢要慢慢賺”。

　　固收行業(yè)氛圍緊張 人員招聘更加謹(jǐn)慎

　　“最近一段時間，業(yè)內(nèi)的氛圍比較緊張?！庇腥坦潭ㄊ找娌块T負責(zé)人對中國證券報記者表示，孫明霞等“大佬”被帶走調(diào)查，給市場的震動比較大。業(yè)內(nèi)人士透露，孫明霞去年在回到國信證券之前，與她的骨干團隊在華林證券打拼四年多時間，使該公司固收業(yè)務(wù)一舉騰飛，在業(yè)內(nèi)名列前茅。在此期間，華林證券與宏源證券合作了不少項目，孫明霞案與此前證券業(yè)多位高管所涉案或有牽連，很難說孫明霞之后不會牽連出更多的從業(yè)人員。

　　有券商固收人士認(rèn)為，債券市場作為一個并不完全透明的市場，不論是拿項目還是獲得批文，與一些相關(guān)主管部門的人脈關(guān)系往往是決定項目成敗的非常重要因素。此外，丙類賬戶給銀行間債市代持行為增加了隱蔽性，使得各種違規(guī)利益輸送成為可能。近期一些高管被調(diào)查，也有整個債券市場游戲規(guī)則的大背景在里面，如果要嚴(yán)格處理，意味著整個游戲規(guī)則都要修改。信息源:免費招聘網(wǎng)_www.rcxx.com_淘才招聘網(wǎng)

　　“從今年4月中信證券人員受調(diào)查到最近對宏源證券、國信證券相關(guān)人員的調(diào)查，相關(guān)部門的進度至今未公布。”一些受訪人士表示，他們迫切想要知道調(diào)查結(jié)論，否則對整個行業(yè)會產(chǎn)生何等影響尚難評估。有不愿具名的券商分析師稱，目前已經(jīng)有一種監(jiān)管“競爭”的態(tài)勢，可能會有一種“你嚴(yán)我更嚴(yán)”的競爭思維，這對現(xiàn)在的中小券商承攬業(yè)務(wù)會造成不小的壓力。

　　目前，債市風(fēng)暴對券商固定收益領(lǐng)域的招聘也產(chǎn)生了影響?！拔覀兏杏X券商固收部門的招聘節(jié)奏確實因為債市風(fēng)暴有些放緩?！比A爾街獵頭總監(jiān)賈于洋告訴中國證券報記者，因ipo業(yè)務(wù)暫停、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)持續(xù)低迷等因素，自去年下半年以來，券商資管及固收兩大業(yè)務(wù)領(lǐng)域的人才需求量非常旺盛，薪資水平節(jié)節(jié)高升。然而，隨著債市整肅風(fēng)暴的開始，特別是一系列證券公司高管被調(diào)查后，證券公司在固收領(lǐng)域的招聘變得更加謹(jǐn)慎。不僅一些證券公司相關(guān)部門的負責(zé)人頻繁變動，整個招聘的周期也變長。此前證券公司主要看應(yīng)聘者的投資收益等業(yè)務(wù)能力，現(xiàn)在則對其從業(yè)經(jīng)歷看得非常重要，對應(yīng)聘者的考察期更長，篩選更加嚴(yán)格。尤其是一些已經(jīng)被調(diào)查的券商，與這些公司業(yè)務(wù)曾有密切關(guān)聯(lián)的應(yīng)聘者，招聘單位的警覺性會更高，往往還會調(diào)查應(yīng)聘者在業(yè)內(nèi)的關(guān)系、口碑、評價等多個方面，以免“觸雷”。不過總體而言，證券公司的該項業(yè)務(wù)仍在照舊開展，對人才需求的熱度也并未降低。信息源:免費人才網(wǎng)_www.rcxx.com_淘才招聘網(wǎng)

　　“個人原因”尚難定論 激進激勵或推波助瀾

　　自去年年底以來，證券行業(yè)連續(xù)發(fā)生原西南證券固定收益部副總經(jīng)理薛晨、原江海證券固定收益部副總經(jīng)理張守剛、原中信證券固定收益部執(zhí)行總經(jīng)理楊輝、原宏源證券總經(jīng)理胡強等人以及國信證券固定收益事業(yè)部總裁孫明霞等人被調(diào)查事件，涉及到的證券公司大多以“個人原因”為由與涉案人員第一時間劃清界限，有的公司還立刻作了免職、除名處理。

　　由于其中不少涉案人員的從業(yè)經(jīng)歷較為復(fù)雜，有的曾在銀行、基金等其他金融機構(gòu)以及其他券商任職，因此出現(xiàn)一些金融機構(gòu)互相推諉責(zé)任的情況。如西南證券固定收益部副總經(jīng)理薛晨被調(diào)查之后，西南證券相關(guān)人士曾對媒體表示，薛晨的相關(guān)交易是其在國海證券任職期間發(fā)生的，與西南證券無關(guān)；而國海證券相關(guān)負責(zé)人在接受媒體采訪時同樣予以否認(rèn)，表示經(jīng)翻查交易記錄后，無法證實薛晨在公司任職期間存在違規(guī)牟利行為。

　　“都說是個人原因，但一些證券公司是好幾個高管同時被帶走調(diào)查，怎么能完全說是個人原因呢？”有券商固定收益業(yè)內(nèi)人士表示，在核查方面，雖然丙類賬戶具有很強的隱蔽性，但部分金融機構(gòu)對此失察的責(zé)任并不能完全推卸掉。此外，為了爭搶項目，業(yè)務(wù)團隊采取一些非常手段甚至違規(guī)進行利益輸送，為其所在公司帶來了巨大業(yè)績，這也不可能完全與其公司撇清關(guān)系。

　　中國證券報記者了解到，以城投債為例，發(fā)債需要滿足一定的監(jiān)管要求。在不同的激勵機制下，有的券商會嚴(yán)格按照監(jiān)管要求穩(wěn)健地開展業(yè)務(wù)，也有券商會非常激進?！坝械娜痰墓潭ㄊ找娌块T人員不是按照項目拿獎金，每個項目完成之后不知道能獲得多少收入，他們就不會有造假的沖動。而有的則是按照項目拿獎金，他們就會覺得拿到獎金就好，其他事情可以不管。”有券商業(yè)內(nèi)人士說，目前做城投債不按照項目拿獎金的券商只有少數(shù)幾家。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，為了爭搶業(yè)務(wù)份額，一些證券公司的激勵政策非常大膽。券商固定收益部門的員工流動性也較強，給項目的合規(guī)性帶來了影響。加之市場的不透明以及監(jiān)管出現(xiàn)漏洞，無疑會催生大量的尋租行為。在重視激勵的同時，證券公司也應(yīng)該加強反思，加強風(fēng)險管理，不管在什么激勵模式下都應(yīng)盡量避免違規(guī)行為的發(fā)生。

　　業(yè)務(wù)模式有待完善 重塑游戲規(guī)則正當(dāng)時

　　“目前我們的業(yè)務(wù)都在正常進行?！币恍┤坦潭ㄊ找娌块T負責(zé)人表示，可能要等到多位從業(yè)高管被調(diào)查事件“水落石出”之后，才能評估對整個行業(yè)的影響。

　　“從國際和歷史橫向縱向比較來看，在利率市場化以及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型主導(dǎo)的周期當(dāng)中，債券市場以及未來的大固定收益市場都是推動經(jīng)濟增長必然不可缺少的一環(huán)。所以在這個過程中出現(xiàn)的一些問題應(yīng)該無法撼動整個債券市場的發(fā)展趨勢?！币晃粋治鰩煂χ袊C券報記者表示，有關(guān)部門目前對債券市場是鼓勵的態(tài)度，過去的一些錯誤和不成熟的業(yè)務(wù)模式是會得到修正的，市場應(yīng)該反思和做好對未來發(fā)展的準(zhǔn)備。

　　債市監(jiān)管風(fēng)暴對債券市場走勢又有什么影響呢？太平洋證券分析師李愛敏認(rèn)為，債市監(jiān)管風(fēng)暴的持續(xù)會對市場走勢有一定負面影響，但這并不是近期債市走熊的主要原因。今年4月的那一輪債市監(jiān)管風(fēng)暴出現(xiàn)后，債券市場受到一些影響，出現(xiàn)了快速下跌，然而又很快出現(xiàn)反彈。今年三季度，我國債券市場呈現(xiàn)明顯的熊市特征，國債市場跳水，信用債市場深度調(diào)整，調(diào)整程度遠超市場預(yù)期。

　　她認(rèn)為，本輪調(diào)整的一個明顯特征是一級市場疲軟帶動二級市場調(diào)整，利率債大幅下挫帶動信用債調(diào)整。此輪調(diào)整是債券市場對于我國經(jīng)濟基本面以及貨幣政策、資金面變動和債市監(jiān)管風(fēng)暴的理性反應(yīng)，是多種因素綜合作用的結(jié)果。不過，隨著債券監(jiān)管風(fēng)暴的延續(xù)，后續(xù)不排除會有更嚴(yán)格的監(jiān)管政策出臺，在改變著我國債券市場游戲規(guī)則的同時也對債券市場投資氛圍產(chǎn)生負面影響。

　　的確，一些監(jiān)管政策正在陸續(xù)出臺。公開信息顯示，繼今年4月，中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司暫停了信托賬戶、券商資管產(chǎn)品、基金專戶在銀行間債市開戶之后，整治丙類賬戶的措施仍在陸續(xù)出臺。10月11日，中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司又向各結(jié)算代理人及丙類結(jié)算成員發(fā)出通知，表示要進一步對相關(guān)丙類賬戶進行清理。有媒體報道稱，截至今年9月底，我國銀行間債券市場丙類戶數(shù)量已經(jīng)由去年末的7585戶驟減至2335戶。

　　不過，多位分析人士認(rèn)為，對丙類賬戶的清理只是一方面。此輪債市風(fēng)暴的主要原因還是銀行間債券市場的規(guī)則存在漏洞，不僅透明度低，而且使得市場監(jiān)管更多地依賴行業(yè)自律。隨著整肅的深入，需要針對目前已經(jīng)出現(xiàn)的問題，從根本上改變因交易場所、交易制度與監(jiān)管割裂帶來的機制弊病，建立起統(tǒng)一、有效、公平、透明的債券市場。

　　□本報記者 杜雅文 實習(xí)記者 梅俊彥

 
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