ipo自查和證監(jiān)會復(fù)核結(jié)束后，新一屆的發(fā)審委也隨之成立，ipo發(fā)審和發(fā)行何時開閘，如今已只剩下時間問題。ipo的重啟，對于很多普通投資者來說，或許僅僅只是多了一條打新的投資渠道，更多的是充滿對未來市場抽血的擔(dān)憂，然而對于這條利益鏈上的很多中介機(jī)構(gòu)來說，他們早就對ipo的重啟望眼欲穿，一場全新的資本盛宴的入場券角逐早已提前開演……

發(fā)行人：苦了幾年就等這天

公關(guān)公司：北上廣三地跑

在有些擬上市企業(yè)看來，ipo開閘，是迫不及待、急在眉梢的事情。因?yàn)樯鲜信c沒上市對他們而言，簡直是天堂與地獄間的區(qū)別。

“要不餓死，要不富死。有沒有成功實(shí)現(xiàn)ipo對一些企業(yè)而言是關(guān)乎存亡的事情。”有多年從事ipo的業(yè)內(nèi)人士對北京商報記者說。信息源:普寧人才網(wǎng)_www.plrcw.cn_雄鷹標(biāo)志

對于發(fā)行人來說，上市之前咨詢費(fèi)用也許算不了什么，巨額的財經(jīng)公關(guān)費(fèi)用和廣告投入才是最主要的支出，而這筆支出，少則幾百萬元，多則上千萬元，這對于一些年利潤只有區(qū)區(qū)千萬級的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)而言是個巨大的財務(wù)負(fù)擔(dān)。如果將這筆賬計在發(fā)行人頭上，財務(wù)報表必定異常難看。因此圈里人都知道，很多時候，發(fā)行人上市前的公關(guān)費(fèi)用和廣告費(fèi)用，都是大股東或?qū)嶋H控制人買單，這樣一來，就不會將成本轉(zhuǎn)嫁到發(fā)行人頭上，發(fā)行人也因此能夠取得更漂亮的財務(wù)報表，這樣有助于增加ipo過會概率。

而且，為了給上市前制造良好的業(yè)績，不少公司上市前極力壓縮各項(xiàng)成本，縮減員工工資，因此上市之前，大部分ipo企業(yè)都在勒緊腰帶過日子，無論是員工還是管理層，對于上市圈錢早已望眼欲穿。信息源:普寧招聘網(wǎng)_www.plrcw.cn_雄鷹標(biāo)志

而北京商報記者也在某個采訪場合，聽到某機(jī)構(gòu)人員接電話時對手中項(xiàng)目企業(yè)的言論。該機(jī)構(gòu)人員對電話那頭的人說：“企業(yè)現(xiàn)在面臨的困難是一時的，咬咬牙，等到ipo籌來錢后，情況就會大不一樣?！?

實(shí)際上，抱有等待ipo籌錢度日心態(tài)的企業(yè)絕非上述一家。一位多年從事輔導(dǎo)企業(yè)上市的中介機(jī)構(gòu)人員告訴北京商報記者，伴隨國內(nèi)企業(yè)出口數(shù)據(jù)的下滑，一些依靠外銷程度較大的企業(yè)在資金鏈上已感到一定壓力。但企業(yè)一旦ipo上市，往往可以給擬上市公司帶來大量募集資金甚至獲得超募資金。

在此前的ipo活動中，超募現(xiàn)象一直被認(rèn)為是國內(nèi)ipo頑疾之一。由于動輒就是超過數(shù)億元甚至獲得比原募集資金更多的超募資金，從而導(dǎo)致擬上市公司認(rèn)為ipo是個一本萬利的天大好事。從沒錢到富得流油往往就在一夜之間。

因此，一些企業(yè)在經(jīng)歷了經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲弱的2012年并感受自身現(xiàn)金流的壓力后，越發(fā)希望能夠通過ipo渡過難關(guān)。值得注意的是，伴隨市場承受能力達(dá)到邊際，超募現(xiàn)象在去年有所減緩。ifind數(shù)據(jù)顯示，2012年ipo擬募集資金1017.9億元，實(shí)際募資950.6億元，平均每家擬上市企業(yè)少募集了4673萬元。“市場認(rèn)識到了ipo抽血的力度，從而使ipo募資活動從狂熱逐漸恢復(fù)冷靜。而在市場缺乏承受能力的時候，ipo活動也被實(shí)際中斷了。”一家大型券商投行部工作人員表示。

公關(guān)公司：北上廣三地跑

小趙是北京某財經(jīng)公關(guān)公司職員，公司領(lǐng)導(dǎo)派給小趙的任務(wù)有兩個：一是向各大財經(jīng)媒體進(jìn)行廣告詢價，準(zhǔn)備制訂廣告投放計劃；二是負(fù)責(zé)跟各大財經(jīng)媒體負(fù)責(zé)上市公司內(nèi)容采編的相關(guān)記者編輯進(jìn)行溝通，建立聯(lián)系。

“這幾天特別忙，一天要趕好幾個場，這幾天先跑北京媒體，北京這邊完事后還要去上海、廣東等地出差，繼續(xù)維護(hù)各地的媒體關(guān)系。由于公司在上海、廣東沒有分公司，這些活都得我自己去跑。”小趙告訴北京商報記者，“ipo即將重啟，很多企業(yè)的ipo材料也開始要準(zhǔn)備進(jìn)行預(yù)披露了。其實(shí)此行拜訪的目的就是希望各大媒體如果有相關(guān)報道，可以通過我們進(jìn)行必要的采訪，以免中間產(chǎn)生各種誤會，畢竟相關(guān)待審ipo企業(yè)都有一個靜默期不便接受采訪，很多時候在接受媒體監(jiān)督時很被動”。

財經(jīng)公關(guān)，不是需要很多的資源，尤其是剛成立的公司有客戶資源和媒體及媒體資源才可能有生存之地嗎？

面對北京商報記者的疑問，小趙答：“剛剛成立就能拿到項(xiàng)目，原因很簡單，我們公司的主要股東，有來自某券商、政府監(jiān)督機(jī)構(gòu)和媒體人士，我們現(xiàn)有的項(xiàng)目就是直接通過券商股東拿到的，券商即是保薦機(jī)構(gòu)，他們能夠最終左右其保薦的項(xiàng)目公關(guān)服務(wù)交給誰來做；至于監(jiān)管層和媒體的股東嘛，他們自然能夠搞定政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)和媒體的關(guān)系?！?

“我們正在做的主要是幾個來自西部的ipo項(xiàng)目，由于西部地區(qū)ipo走的是綠色通道，這方面審批的難度的風(fēng)險會下降很多?！毙≮w說。

對于像小趙所在這樣的公關(guān)公司而言，他們對于ipo重啟同樣是望眼欲穿。一家小型財經(jīng)公關(guān)公司，一年能有一兩個項(xiàng)目就足夠他們維持運(yùn)營。據(jù)北京商報記者獲悉，目前的一只ipo的財經(jīng)公關(guān)費(fèi)用，少則幾十萬元，多則上百萬元，甚至千萬級的項(xiàng)目也不在少數(shù)。

保薦機(jī)構(gòu)：中小券商挖墻腳備戰(zhàn)

ipo暫停半年，距離事件最核心的券商投行卻沒有因新股停發(fā)而沉寂下來，一方面財務(wù)核查運(yùn)動剛剛告一段落，ipo重啟的障礙也逐一掃清，北京商報記者從多處獲悉，雖然ipo暫停使得部分券商投行部不堪重負(fù)精簡人手，而有的券商投行則正好趁此機(jī)會大舉吸納人才布局即將到來的ipo重啟。

“不知怎么了，最近三天兩頭有獵頭給我打電話，以前雖說也偶爾有打過交道的人會問跳槽的事，但從來沒像這段時間這么勤。”一位北方券商投行人士陸奇對北京商報記者訴說了近來的逸事，據(jù)該投行人士介紹，他此前所在的項(xiàng)目是一家光伏相關(guān)的創(chuàng)業(yè)板公司，但由于2012年市場環(huán)境的原因?qū)е仑攧?wù)狀況急轉(zhuǎn)直下，而監(jiān)管層對財務(wù)真實(shí)性的重視更讓他們不敢鋌而走險，不得不從ipo排隊(duì)中撤了下來?！拔叶妓较聞窳四莻€老板好幾次，才最終撤下來，白忙活了一年我也沒辦法?！?

據(jù)陸奇介紹，項(xiàng)目還沒有正式撤下來之前，陸奇所在項(xiàng)目的保薦人就已經(jīng)醞釀跳槽去了一家上海的券商，“當(dāng)時他想讓我和我們組的另外一個人跟他一起去，但我們最后都沒去，但就是那之后就不斷有獵頭給我打電話，來挖人的券商全國各地的都有，不過以小券商為主，但薪資水平都很有誘惑力，我也在考慮”。

事實(shí)上這并不是個案，據(jù)悉，齊魯證券旗下有十多人近期集體跳槽英大證券，接下來等證監(jiān)會里的項(xiàng)目還會有一批齊魯證券投行部人士跳槽英大證券，而英大證券吸引人才的手段同樣是較高的薪酬。

雖然ipo暫停給過去以新股發(fā)行承銷為主要業(yè)務(wù)的券商投行帶來了收入上的難題，但也給一些想要擴(kuò)充自身人才實(shí)力的券商提供了難得的機(jī)會?！艾F(xiàn)在挖人有很多便利條件，有些此前投行業(yè)務(wù)不突出的券商很有可能想抓住行業(yè)調(diào)整的機(jī)會招攬一批人。”一位上海券商行業(yè)分析師對北京商報記者解釋，其一，前段時間ipo暫停，津貼獎金肯定少了很多，這樣一來員工就有了怨言；其二，很多人員現(xiàn)在沒有項(xiàng)目跟，即使有，因?yàn)樽C監(jiān)會停止審核，只要不是保代退出來也相對容易，沒有那么多程序交接上的麻煩；其三，ipo重啟雖然不確定但估計會在今年，現(xiàn)在挖人之后能立刻趕上ipo重啟的列車，不存在養(yǎng)閑人的情況，一舉數(shù)得。

會計師事務(wù)所：跑馬圈地劃地盤

近期ipo即將開閘的言論喧囂塵上。對此，普華永道中天會計師事務(wù)所審計合伙人孫進(jìn)表示：“實(shí)際上并未有哪家官方機(jī)構(gòu)宣布中止ipo募資活動，目前更準(zhǔn)確地說是處于發(fā)行暫停的狀態(tài)。對市場上存在的傳言，我們的態(tài)度是既不興奮也不沮喪。實(shí)際情況是，我們的審計業(yè)務(wù)一直在持續(xù)。包括有些提交材料的企業(yè)，延時發(fā)行使我們?yōu)槠渥鲎芳訉徲嫷姆?wù)。”

另外，對于審計費(fèi)用，ifind統(tǒng)計顯示，在ipo暫停前，2012年實(shí)現(xiàn)招股的上市公司共有144家，其中122家企業(yè)披露了ipo過程中的審計驗(yàn)資費(fèi)用。北京商報記者計算得出，上述122家上市公司在ipo過程用在審計費(fèi)用上的金額為3.17億元，平均每家上市公司在審計上花銷260萬元。這一數(shù)字明顯高于平均律師服務(wù)費(fèi)的165萬元。

實(shí)際上，國內(nèi)一家小型會計所的從業(yè)人員告訴北京商報記者，ipo項(xiàng)目對于他們幾乎不賺錢，僅是為了先“跑馬圈地”、維系好客戶等待日后對其進(jìn)行年報審計服務(wù)。

“大的ipo項(xiàng)目審計一般不會找小會計所去做，我們更多的服務(wù)對象還是針對在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)。由于收費(fèi)不高，再加上ipo審計項(xiàng)目本身時間長、成本高，因此ipo項(xiàng)目對我們所而言幾乎收入與成本攤平了?！痹撊耸空f，“為的就是占下坑、維系好客戶，等企業(yè)日后上市進(jìn)行年報審計的服務(wù)。形成長期客戶關(guān)系，這樣的收入更穩(wěn)定一些?！?

ifind數(shù)據(jù)也顯示，在去年滬市主板上市的17家企業(yè)中，審計驗(yàn)資費(fèi)用大于260萬元的有11家，低于260萬元的僅為6家，明顯服務(wù)于滬市企業(yè)的審計驗(yàn)資費(fèi)用更高一些。另外，在60家創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中，審計服務(wù)費(fèi)大于平均值的有25家，而低于均值的為35家，明顯給平均費(fèi)用的收取拉了后腿。其中，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)飛利信的審計驗(yàn)資費(fèi)用僅為43萬元。因此，在國內(nèi)從事ipo業(yè)務(wù)的會計師事務(wù)所眼中，ipo開閘更多的是為了跑馬圈地、劃好地盤，為來年的豐收做準(zhǔn)備。

投資者：陷打新與擔(dān)憂兩難境地

從歷史的數(shù)據(jù)來看，似乎ipo的開閘將對市場造成一定負(fù)面的影響，而ipo暫停則對市場偏利好。但是面對這一次ipo開閘的消息，認(rèn)為因監(jiān)管層的稽查等因素ipo開閘對市場影響將越來越小的觀點(diǎn)似乎占了主流。

國泰君安策略研究員時偉翔表示，ipo開閘的影響已被市場部分消化，預(yù)計ipo重啟后發(fā)行速度維持在20-30家/月，全年融資規(guī)模在1000億元左右，ipo規(guī)模/總市值不足0.4%，對a股的沖擊呈持續(xù)下降趨勢。

即便如此，也有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為ipo的開閘將對市場形成一定的壓力，這種壓力來源正是投資者心理上的壓力。博時上證etf基金經(jīng)理方維玲對北京商報記者稱，目前800多家ipo在審企業(yè)形成了ipo的堰塞湖，這也是郭樹清主席在任時暫未完成的一個任務(wù)，若無法妥善疏導(dǎo)，對a股市場意味著壓力重重。

隨著ipo的重啟，將會造成市場結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換，而目前監(jiān)管層稽查的做法勢必會對創(chuàng)業(yè)板等板塊未來的走勢形成壓力。瑞銀證券首席策略分析師陳李就表示，ipo重啟對a股最大的沖擊并非指數(shù)，而是結(jié)構(gòu)，沖擊最大的正是創(chuàng)業(yè)板。陳李解釋，“過去3年股票供給55%左右來自再融資、增發(fā)，而ipo僅占40%，因此，如果ipo重啟后批量發(fā)行估值10-15倍的小盤股，會對目前40倍市盈率的創(chuàng)業(yè)板估值沖擊更大”。

但北京商報記者了解到，日前富國基金專門推出權(quán)益資產(chǎn)專注于打新的新型二級債基富國信用增強(qiáng)債基。據(jù)了解，其打新資金將不低于15%。對此，上海一位基金經(jīng)理透露，由于一級債基打新之路被堵，目前市場上明確主投打新的債基成為罕有品種，背后的原因很簡單，打新收益相對二級市場的收益率而言，對機(jī)構(gòu)來說很有吸引力。

對于打新，富國信用增強(qiáng)債基金經(jīng)理馮彬?qū)Ρ本┥虉笥浾弑硎荆绻鹖po發(fā)行節(jié)奏恢復(fù)，經(jīng)財務(wù)核查風(fēng)暴“梳洗”過的上市公司質(zhì)地應(yīng)該相對更好，獲取質(zhì)優(yōu)新股的概率會有所提升，因此，發(fā)展具備打新功能的債券基金，不失為分享ipo重啟收益的一個可選途徑。在一級債基打新被叫停前，打新最高獲取了56%的收益。

 
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