除了與陽(yáng)光私募基金管理人合作之外，不少信托公司還引入了公募基金管理公司和證券公司作為合作對(duì)象，尤其是中信信托和外貿(mào)信托，在這一項(xiàng)業(yè)務(wù)上迅速跑馬圈地的意圖十分明朗。
失之桑榆，收之東隅。

2013年以來，隨著混業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的不斷推進(jìn)，公募直投子公司和券商資管向通道業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移的同時(shí)，激進(jìn)的信托公司密集轉(zhuǎn)向證券投資類信托的發(fā)行。截至4月11日，國(guó)內(nèi)信托行業(yè)共發(fā)行244只證券投資類信托，這一數(shù)量遠(yuǎn)超今年以來新成立的公募基金不足百只的數(shù)量。

其中中信信托、外貿(mào)信托和中融信托三家信托公司成立的證券投資類信托數(shù)量就達(dá)到100只左右，是目前市場(chǎng)上發(fā)行相關(guān)產(chǎn)品最火爆的信托公司。

除了與陽(yáng)光私募基金管理人合作之外，不少信托公司還引入了公募基金管理公司和證券公司作為合作對(duì)象，尤其是中信信托和外貿(mào)信托，在這一項(xiàng)業(yè)務(wù)上迅速跑馬圈地的意圖十分明朗。

“這與目前市場(chǎng)環(huán)境轉(zhuǎn)暖有關(guān)，2012年8月底，中登公司發(fā)文對(duì)信托開立證券賬戶解禁，信托公司成立相關(guān)產(chǎn)品的速度瓶頸得以放開?！?月10日，西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所研究人士指出。信息源:汕頭招聘網(wǎng)_www.rc3721.com<;/span>

伴隨著近年來信托投向的熱點(diǎn)領(lǐng)域——房地產(chǎn)和礦產(chǎn)等行業(yè)頻頻曝出兌付危機(jī)，證券公司資管和基金公司直投子公司進(jìn)入原信托“通道業(yè)務(wù)”版圖，在通道業(yè)務(wù)上形成新的競(jìng)價(jià)格局，以及信托行業(yè)進(jìn)入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域的投資遭遇政策瓶頸，不少信托公司或面臨緊急轉(zhuǎn)軌的壓力。

多公司熱推證券投資信托信息源:汕頭招聘網(wǎng)_www.rc3721.com<;/span>

近年來受到證券市場(chǎng)沖擊，頻頻遭遇清盤危機(jī)的證券投資信托產(chǎn)品，因?yàn)樽C券市場(chǎng)回暖再度迎來發(fā)行高潮。

日前五礦信托與北京艾億新融資本管理公司連續(xù)推出兩款產(chǎn)品，其中五礦信托-艾億新融證券投資18號(hào)集合資金信托計(jì)劃募集資金20億元，五礦信托-艾億新融證券投資集合資金信托計(jì)劃募集規(guī)模35.1億元。這一募集規(guī)模超過同期募集成立的多數(shù)公募基金，顯示出五礦信托在產(chǎn)品發(fā)行上投入了不小的精力。而在2012年同期，五礦信托發(fā)行的4只同類產(chǎn)品合計(jì)募集規(guī)模僅20億左右。

實(shí)際上五礦信托并非發(fā)行證券投資類信托最為火爆的信托公司，中信信托、中融信托和外貿(mào)信托等公司短短4個(gè)多月時(shí)間，推出的證券投資類信托均達(dá)到數(shù)十只數(shù)量級(jí)。

譬如中信信托連續(xù)推出的融盈系列和穩(wěn)健分層型證券投資等系列信托計(jì)劃，以及中信信托-量化1號(hào)、中信信托-云帆一期等信托計(jì)劃數(shù)量合計(jì)達(dá)到23只。

而中融信托則一改2012年同期發(fā)行的融創(chuàng)穩(wěn)健系列和融新系列信托，2013年以來成立中融信托-景暉穩(wěn)健、中融信托-陽(yáng)光穩(wěn)健和中潤(rùn)信托-財(cái)富1號(hào)等新集合資金信托計(jì)劃。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，一季度期間，中融信托共發(fā)行成立了53只產(chǎn)品，其中證券投資類產(chǎn)品為30只占到多半。

外貿(mào)信托的情況頗為相似，今年以來已經(jīng)發(fā)行38只證券投資信托，而在去年同期這一數(shù)量只有17只。

按照西南財(cái)經(jīng)大學(xué)信托與理財(cái)研究所統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)，今年一季度，證券投資產(chǎn)品表現(xiàn)較好。以證券投資產(chǎn)品見長(zhǎng)的信托公司，旗下產(chǎn)品抓住了反彈機(jī)會(huì)，走出比其他公司更好的業(yè)績(jī)。如云南信托證券投資產(chǎn)品平均凈值增長(zhǎng)了9.4381%，其總收益能力排名也因此上升29位至第十一名。興業(yè)信托、長(zhǎng)安信托旗下產(chǎn)品也有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

與此同時(shí)，在固定收益類證券投資信托方面，某北京陽(yáng)光私募公司高管指出，今年以來不少私募基金加速發(fā)行固定收益類產(chǎn)品，這一類產(chǎn)品不僅市場(chǎng)反響較好，另一方面也獲得了信托公司的認(rèn)可。

競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境變局

2012年8月底，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司發(fā)布《關(guān)于信托產(chǎn)品開戶與結(jié)算有關(guān)問題的通知》，明確信托產(chǎn)品開立和使用證券賬戶的具體要求及相關(guān)結(jié)算安排，證監(jiān)會(huì)正式解除對(duì)信托產(chǎn)品開立信托專用證券賬戶的限制。

在此之前，由于信托公司的存量賬戶有限，信托公司在推出相關(guān)產(chǎn)品時(shí)面臨證券賬戶不足的桎梏。

“以往都是私募基金聯(lián)系信托公司合作推出產(chǎn)品，信托公司還能對(duì)合作的私募機(jī)構(gòu)挑來挑去，現(xiàn)在賬戶放開之后，私募基金設(shè)立產(chǎn)品的門檻大幅降低，賬戶使用費(fèi)用也隨之下滑?！鄙鲜鏊侥既耸恐赋觥?

2009年6、7月，由于多家信托公司通過為一個(gè)信托計(jì)劃開設(shè)多個(gè)證券投資賬戶的方式，以提高新股中簽率，證監(jiān)會(huì)叫停信托產(chǎn)品開設(shè)證券賬戶。近年來成立的證券投資信托中，不少由于缺乏信托證券投資賬戶而采用tot結(jié)構(gòu)，信托公司設(shè)立信托計(jì)劃，再投資于其他已經(jīng)存在的證券投資信托計(jì)劃。

但是這一模式在攤薄了單一信托產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，削弱了信托的特點(diǎn)，而且易導(dǎo)致存量信托規(guī)模驟變而影響投資效率。與此同時(shí)，證券賬戶價(jià)格水漲船高，作用渠道費(fèi)用的信托公司在這一業(yè)務(wù)上易滋生惰性。

在賬戶放開這一背景下，不少此前對(duì)于證券投資類信托鮮有感冒的信托公司也加入競(jìng)爭(zhēng)混戰(zhàn)，譬如四川信托去年同期僅成立一只證券投資信托，今年以來這一數(shù)字已經(jīng)達(dá)到14只。

“信托公司設(shè)立證券類投資信托剛性兌付壓力較小，近年來證券市場(chǎng)波動(dòng)較大已經(jīng)形成了‘風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)’的意識(shí)，因此信托公司無需為發(fā)行的產(chǎn)品出現(xiàn)損益而進(jìn)行大面積的兜底?！?月10日，上海某信托公司人士指出。

多數(shù)信托涌向同一業(yè)務(wù)，勢(shì)必會(huì)造成新的競(jìng)爭(zhēng)格局。

相比以往兜售證券賬戶穩(wěn)賺租賃費(fèi)用，上述人士預(yù)測(cè)，未來信托公司在存續(xù)管理上的能力也有待提升，未來賬戶資源將不具備單獨(dú)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。與此同時(shí)，隨著大資管版圖形成，如果銀行理財(cái)產(chǎn)品可以單獨(dú)開立證券賬戶，信托平臺(tái)對(duì)資金的吸引力將大打折扣。

“目前已經(jīng)有信托提供的賬戶報(bào)價(jià)已經(jīng)低至千分之五，這一塊成本一下子減少了過半”上述私募人士透露。

這也意味著信托公司需要增加服務(wù)吸引更多的機(jī)構(gòu)，從一季度數(shù)據(jù)來看，國(guó)信信托、湖南信托旗下產(chǎn)品一季度凈值表現(xiàn)不佳的公司，則亟需加強(qiáng)對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的管理。

人才是金融行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的根本，4月10日，上海某獵頭公司人士透露，目前中融信托正在招聘證券業(yè)務(wù)項(xiàng)目審批人，目前一些信托公司在招聘中一些崗位明確要求有一定的證券投資從業(yè)年限。

上述人士指出，未來部分資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，尤其是私募基金可能會(huì)把更多的中后臺(tái)工作承包給其它機(jī)構(gòu)，這將是信托公司未來打造優(yōu)勢(shì)的一個(gè)主要方向。除了發(fā)行之外，信托公司需要在包括對(duì)賬、清算和交易上提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，這也是未來信托公司參與證券投資類信托競(jìng)爭(zhēng)的主要著力點(diǎn)。

高收益業(yè)務(wù)遭入侵

“信托公司和私募機(jī)構(gòu)合作發(fā)行證券投資類產(chǎn)品時(shí)，一般是在產(chǎn)品設(shè)立時(shí)一次性收取管理費(fèi)，或者每年按規(guī)模向這些私募收取1%-1.5%的管理費(fèi)?！鄙鲜錾虾Ｐ磐腥耸拷榻B。

按照這一收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，信托公司發(fā)行證券投資類信托相比發(fā)行其他類型信托動(dòng)輒超過5%的收益相比大打折扣。為何包括中融信托、中信信托和外貿(mào)信托在內(nèi)的多家信托公司突然轉(zhuǎn)向？

大背景是，近年來熱門的房地產(chǎn)信托、礦產(chǎn)資源信托和藝術(shù)品信托等，頻頻傳出兌付危機(jī)，遭遇政策調(diào)控和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加大的雙重壓力，這也使得證券投資類信托成為一個(gè)好的業(yè)務(wù)出口。

尤其是保險(xiǎn)公司、證券公司資產(chǎn)管理文件密集出臺(tái)，對(duì)信托公司的通道類業(yè)務(wù)構(gòu)成較大沖擊。這將使信托公司降低對(duì)通道類業(yè)務(wù)的依賴，集合信托的地位將得到再次提升，證券投資類信托從而重新成為一個(gè)重要的競(jìng)爭(zhēng)領(lǐng)域。

譬如基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)類信托，2012年年末，監(jiān)管層發(fā)布《關(guān)于制止地方政府違法違規(guī)融資行為的通知》，從融資主體、擔(dān)保措施等方面規(guī)范地方政府的融資行為，對(duì)于信托公司參與相關(guān)業(yè)務(wù)上的擴(kuò)張構(gòu)成了天然的藩籬。

而在通道業(yè)務(wù)上，證券公司和基金公司直投子公司造成的競(jìng)價(jià)壓力已經(jīng)浮現(xiàn)。本報(bào)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在此之前，券商資管和基金公司直投子公司已經(jīng)參與上市公司股權(quán)質(zhì)押融資項(xiàng)目數(shù)量達(dá)到14個(gè)，其中海通證券獨(dú)攬7個(gè)項(xiàng)目居首。

據(jù)接近萬家基金人士透露，該公司直投子公司萬家共贏參與的股權(quán)質(zhì)押融資主要是通道業(yè)務(wù)，這一業(yè)務(wù)由券商介紹而來。可見目前相關(guān)業(yè)務(wù)已經(jīng)并非只有信托公司一個(gè)業(yè)務(wù)出口。

不過多位業(yè)內(nèi)人士受訪的時(shí)候坦言，信托公司激進(jìn)轉(zhuǎn)向也可能帶來的風(fēng)控風(fēng)險(xiǎn)。

“盡管目前點(diǎn)位較低，證券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所釋放，但是在這個(gè)時(shí)候介入證券投資類信托是不是好的時(shí)機(jī)目前仍然難以判斷?！?月11日，北京某大型券商資管人士指出。

同一天，中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所副所長(zhǎng)趙錫軍教授指出，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，并不能說證券投資類信托的風(fēng)險(xiǎn)比其它信托的風(fēng)險(xiǎn)更小。