核心提示：相比銀行、券商、信托，基金公司子公司最大的優(yōu)勢(shì)在于：目前監(jiān)管層并未對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)資本和凈資本金做出要求。
記者從深圳一基金子公司內(nèi)部人士處獲悉，基金子公司正在發(fā)展資金池業(yè)務(wù)。這一說(shuō)法也從深圳金融獵頭那里得到了證實(shí)，“深圳某基金子公司正在招固定收益部總監(jiān)，主管資金池、債券投資與承銷、信貸與地產(chǎn)信托等場(chǎng)外固定收益投資等業(yè)務(wù)?！?

“原則上，除二級(jí)市場(chǎng)以外所有的金融業(yè)務(wù)模式，基金子公司都可以嘗試，也愿意去拓展。”上海一次新基金公司資本市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人向記者指出，而這也恰恰道出了基金子公司的發(fā)展困局：處處是花，朵朵難采！

銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文出臺(tái)，銀行資金池業(yè)務(wù)受到嚴(yán)厲監(jiān)管，將資金池里的對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移勢(shì)在必行，或許催生更多的基金子公司涉足資金池業(yè)務(wù)。業(yè)務(wù)大門敞開后的誘惑是巨大的。

資管大躍進(jìn)

基金子公司時(shí)代來(lái)得比較早，比較急！信息源:汕頭招聘網(wǎng)_www.rc3721.com<;/span>

2012年11月14日，當(dāng)?shù)谝慌鹱庸尽ゃy瑞信投資管理、平安大華匯通財(cái)富管理、嘉實(shí)資本宣告獲批成立時(shí)，市場(chǎng)是歡呼雀躍，甚至是迫不及待的。

時(shí)至今日，市場(chǎng)對(duì)于基金子公司的成立已無(wú)雀躍之情，抑或是帶點(diǎn)迷茫?！盎鹱庸久菜剖裁礃I(yè)務(wù)都可做，但是什么都難做，每一個(gè)領(lǐng)域都有成熟的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?！鄙鲜錾虾４涡禄鸸举Y本市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人對(duì)記者調(diào)侃道，不可否認(rèn)這是事實(shí)。信息源:汕頭招聘網(wǎng)_www.rc3721.com<;/span>

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至目前，共有26家基金公司獲批成立基金子公司，其中不乏華夏、嘉實(shí)、博時(shí)、鵬華、工銀瑞信等大型基金公司的身影，而新基金公司紅塔紅土、華宸未來(lái)也意圖在一級(jí)市場(chǎng)投資領(lǐng)域分一杯羹。

基金子公司業(yè)務(wù)規(guī)范遵照的是證監(jiān)會(huì)去年10月底出臺(tái)的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，可以從事上市股權(quán)、債權(quán)、收益權(quán)等實(shí)體資產(chǎn)的業(yè)務(wù)及中國(guó)證監(jiān)會(huì)許可的其他業(yè)務(wù)，一級(jí)市場(chǎng)的金融業(yè)務(wù)大門幾乎全線敞開。

事物初生，其勢(shì)燎原。一場(chǎng)由基金子公司發(fā)動(dòng)的業(yè)務(wù)盛宴正在上演：通道類、類信托、股權(quán)質(zhì)押等業(yè)務(wù)模式被開發(fā)。

北京一家基金子公司設(shè)立資管計(jì)劃，募集資金全部用于投資華澳信托-長(zhǎng)信24號(hào)信托產(chǎn)品，標(biāo)志著基金子公司通道產(chǎn)品落地，未來(lái)子公司資產(chǎn)管理對(duì)接信托計(jì)劃的通道業(yè)務(wù)模式將不斷被復(fù)制。

嘉實(shí)基金子公司嘉實(shí)資本推出其首個(gè)投資于房地產(chǎn)項(xiàng)目的專項(xiàng)資產(chǎn)管理產(chǎn)品——嘉實(shí)資本盛世美瀾園專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，掀開了基金子公司開展類信托項(xiàng)目的帷幕。據(jù)記者了解，工銀瑞信資本管理也已經(jīng)發(fā)行跟政府城建有關(guān)的類信托項(xiàng)目。

而不久前，東方園林一紙公告將基金子公司的業(yè)務(wù)模式再次曝光。東方園林發(fā)布公告稱，公司大股東何巧女已將其所持有東方園林有限售條件的流通股份960.92萬(wàn)股質(zhì)押給萬(wàn)家基金子公司萬(wàn)家共贏資產(chǎn)管理公司，意味著基金子公司挺進(jìn)股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)行列。

“基金子公司在業(yè)務(wù)試水上還是比較激進(jìn)的?！鄙钲谀郴鸸径讲扉L(zhǎng)接受記者采訪時(shí)指出。事實(shí)上，記者通過(guò)對(duì)華南9家基金子公司的業(yè)務(wù)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，只有少數(shù)基金子公司對(duì)業(yè)務(wù)開展有比較清晰的定位和規(guī)劃，大多數(shù)子公司仍停留在“試試看，只爭(zhēng)朝夕”的狀態(tài)。

染指資金池發(fā)力固定收益

銀監(jiān)會(huì)8號(hào)文出臺(tái)，資金池業(yè)務(wù)被推上風(fēng)口浪尖，銀行、券商、信托資金池業(yè)務(wù)被收緊，這對(duì)于受監(jiān)管較少的基金子公司而言，或許是機(jī)會(huì)。事實(shí)上，早有基金子公司盯上資金池業(yè)務(wù)?！捌鋵?shí)今年年初就有基金子公司探討過(guò)資金池業(yè)務(wù)模式，當(dāng)時(shí)還受到部分人士的質(zhì)疑。”北京一資深投行人士透露。

“確實(shí)有基金子公司在玩資金池模式?！鼻笆錾钲谀郴鸸径讲扉L(zhǎng)向記者證實(shí)，“基金子公司通過(guò)滾動(dòng)、錯(cuò)期等發(fā)行低成本的專項(xiàng)資管計(jì)劃募集資金，然后買其他高收益的專戶產(chǎn)品、信托產(chǎn)品等，這個(gè)專項(xiàng)資管計(jì)劃就可作為資金池?！?

資金池的誘惑太大了，從來(lái)不缺乏擁護(hù)者。而作為后來(lái)進(jìn)入資金池業(yè)務(wù)領(lǐng)域的基金子公司，要模仿的對(duì)象有很多，最直接的范本就是券商資管資金池和信托資金池。

據(jù)記者從國(guó)泰君安券商資管人士處獲得的一份“資管新業(yè)務(wù)”文件顯示，券商通常成立一個(gè)固定收益理財(cái)大資金池，可分為資金池1、2、3、4等，每個(gè)資金池對(duì)應(yīng)不同的集合產(chǎn)品系列，再通過(guò)產(chǎn)品轉(zhuǎn)換、續(xù)期手段，從而達(dá)到滾動(dòng)發(fā)行、期限錯(cuò)配。

而信托資金池也大致同理，根據(jù)記者從平安信托內(nèi)部獲得的資料顯示，將某系列集合資金信托及多個(gè)單一資金信托的資金統(tǒng)一存放至該系列信托資金池，然后由平安信托統(tǒng)一管理，篩選符合投資要求的項(xiàng)目進(jìn)入資產(chǎn)池，這樣就形成資金池-資產(chǎn)池業(yè)務(wù)模式。

據(jù)悉，多家銀行系基金子公司有承接銀行資金池信托業(yè)務(wù)的計(jì)劃，而銀行出于合規(guī)和風(fēng)險(xiǎn)的考慮，也更愿意選擇基金子公司。

新業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)考驗(yàn)家底

越是有誘惑的業(yè)務(wù)模式，其風(fēng)險(xiǎn)管理要求更需要高度。

“資金池業(yè)務(wù)不同于其他業(yè)務(wù)模式，對(duì)管理人的風(fēng)控能力和聚集資金能力要求非常高。事實(shí)上，目前基金子公司并不具備玩資金池業(yè)務(wù)的能力，容易引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)?！饼R魯證券基金分析師馬剛接受記者采訪時(shí)表示。

馬剛認(rèn)為，資金池對(duì)管理機(jī)構(gòu)最大的考驗(yàn)就是承擔(dān)“短板”風(fēng)險(xiǎn)的能力，動(dòng)輒數(shù)億的產(chǎn)品計(jì)劃對(duì)于銀行或者信托，或許構(gòu)不成致命威脅，但剛發(fā)跡家底淺薄的基金子公司則不一樣?！拔野l(fā)了10個(gè)產(chǎn)品，把這10個(gè)產(chǎn)品的錢都混在一起統(tǒng)一運(yùn)作，就是一個(gè)資金池，每個(gè)產(chǎn)品兌付的時(shí)候，從池子里拿點(diǎn)錢出來(lái)，就還了，萬(wàn)一哪個(gè)產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，這就是短板?！?

相比銀行、券商、信托，基金公司子公司最大的優(yōu)勢(shì)在于：目前監(jiān)管層并未對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)資本和凈資本金做出要求。

根據(jù)《證券投資基金管理公司子公司管理暫行規(guī)定》，對(duì)基金公司子公司的唯一硬性門檻即注冊(cè)資本金不得低于2000萬(wàn)元，并沒(méi)有對(duì)開展業(yè)務(wù)提出風(fēng)險(xiǎn)資本和凈資本的要求?？v觀26家基金子公司的家底發(fā)現(xiàn)，12家注冊(cè)資本金維持在2000萬(wàn)元標(biāo)準(zhǔn)線上，只有嘉實(shí)資本和招商財(cái)富2家基金子公司的注冊(cè)資本過(guò)億元。

資金池業(yè)務(wù)對(duì)基金子公司的風(fēng)控和償付能力帶來(lái)極大的考驗(yàn)，在其安全墊尚未增厚的情況下，基金子公司的相應(yīng)產(chǎn)品安全性也將被打折。